News#23 - L'échec de Celsius, péril autour de stETH, licenciements
Les 3 news de la semaine et le point marché de notre trader
Bravo et merci à tous ceux qui nous ont rejoints depuis la dernière édition, vous êtes désormais 478 dans la communauté CryptoGuys !
Temps de lecture : 12 minutes
Bonjour à toutes et à tous !
Bon, cela ne vous aura pas échappé, la situation est plus que tendue sur le marché des cryptos ! Que ce soit sur les prix évidemment mais aussi les entreprises du secteur !
Ce point news est un peu plus long que d’habitude cette semaine car on décortique le fonctionnement du stETH pour contextualiser. Ça nous servira de base pour une future édition d’Action#, notre série pour commencer le web 3.0 sereinement.
Alors voilà le contenu de cette semaine :
Les 3 news qui nous ont marqués cette semaine 📰
L’échec de Celsius
Péril autour du stETH
Multiples licenciements et fermetures dans le secteur crypto
Le point marché de Julien (le trader) 📈
Bonne lecture 😉
Les 3 news qui nous ont marqués cette semaine 📰
L’échec de Celsius
Celsius Network est une plateforme qui a pour mission d’utiliser la technologie blockchain pour permettre à ses utilisateurs d’obtenir un rendement sur des actifs numériques et d'emprunter des fonds grâce la mise en collatéral d’actifs.
Cette semaine, la plateforme a annoncé la mise en pause des retraits, des swaps et des transferts de cryptomonnaies entre comptes sur sa plateforme en raison de conditions de marché extrêmes.
L’effondrement brutal des cours ces derniers jours a entraîné une perte de la valeur des collatéraux assurant les prêts. Les clients ne pouvant plus effectuer d’opérations sur la plateforme, nombreux sont ceux qui n’ont pas pu clôturer leurs positions à temps alors qu’ils étaient solvables et ont vu leur portefeuille être intégralement liquidé.
Il est très probable que l’évènement UST et la chute des cours aient fortement impacté Celsius. Beaucoup suspectent la société de rencontrer de sérieux problèmes de solvabilité. Celsius aurait engagé des avocats pour une restructuration.
Cet évènement nous rappelle que les risques de banqueroute des sociétés crypto existent vraiment et vient confirmer la devise “not your keys, not your coins”.
Autrement dit, si vous ne possédez pas votre propre portefeuille crypto, et que vous conservez vos fonds sur une plateforme, ce n’est pas vraiment votre argent.
Les plateformes comme Celsius sont une solution de facilité. Les utiliser, c’est passer par un intermédiaire pour assurer la gestion de vos fonds. Vous prenez le risque que l’entreprise manque de rigueur dans la gestion des risques et échoue à sa mission.
Si vous vous formez correctement, vous pouvez placer vous-même vos fonds et obtenir des rendements similaires ou même supérieurs à ces plateformes.
Dans la troisième édition d’Action#, j’avais exprimé ma vision sur les plateformes centralisées, alerté sur les risques, et expliqué pourquoi il est important de conserver et gérer ses fonds soit même.
Péril autour du stETH
Afin de faire la transition vers Ethereum 2.0 progressivement, les équipes d’Ethereum proposent depuis plusieurs mois aux utilisateurs de mettre en staking leurs éthers contre une rémunération d’environ 5% par an.
Il est à noter que les fonds ne servent pas encore à la validation des transactions sur le réseau. La rémunération perçue résulte uniquement d’un processus inflationniste.
Cependant, il est impossible pour les utilisateurs de faire marche arrière. Il faudra nécessairement attendre le lancement de Ethereum 2.0 avant de pouvoir débloquer les fonds.
Qu’est-ce que Lido ?
Lido est une solution à ce problème et permet aux utilisateurs de participer au staking sans pour autant que la liquidité soit bloquée pour une durée indéterminée.
Lorsqu’un ETH est staké sur Lido, le protocole retourne un nouveau token : le stETH. Il représente l’ETH, mais porteur des 5% d’intérêt annuel obtenu via le staking. Le token est liquide, il peut être utilisé librement. Il peut alors être vendu sur le marché secondaire, mis en collatéral pour faire des prêts, ou encore être utilisé pour fournir de la liquidité et obtenir un rendement supplémentaire.
Avec plus de 4 millions d’ETH staké dans ses contrats, Lido détient quasiment 25% de tous les dépôts réalisés dans ETH 2.0. Cela fait de lui le protocole de staking liquide le plus important. Le stETH est devenu le 17ème plus gros actif en termes de capitalisation.
Ce qui est essentiel, c’est que le stETH et les éthers “normaux” aient toujours le même prix et s’échangent selon une parité 1 pour 1.
On l’aura compris, l’objectif principal du staking liquide, c’est de pouvoir bénéficier d’un rendement via le staking et de pouvoir récupérer à tout moment des ETH sur le marché secondaire. La pool de liquidité ETH-stETH sur Curve est la principale à ce jour.
Et justement, c’est là que ça coince…
Le depeg du stETH
Depuis l’effondrement de l’UST début mai, il semblerait que le stETH peine à maintenir son ratio 1:1. L’écart ne cesse de se creuser pour s’échanger aujourd’hui en dessous des 0.95 ETH, soit un écart de plus de 5% selon les données de Dune Analytics.
Cet écart témoigne d’une perte de confiance. On le voit très clairement lorsqu’on regarde la composition de la principale pool de liquidité sur Curve puisqu’elle est composée de 80% de stETH et 20% de ETH actuellement, là où il devrait y avoir une répartition égale aux alentours de 50/50.
Alors, est-ce dangereux ? Y a-t-il un risque ? Un scénario comme le stablecoin UST est-il possible ?
On peut affirmer que la situation est très différente de celle de l’UST et que la valeur du stETH ne peut théoriquement pas valoir 0.
Il faut bien comprendre que les stETH sont vraiment adossés à des ETH. À condition que Ethereum 2.0 se concrétise (ce qui semble à ce jour être bien parti), il y aura alors moyen de récupérer des vraies ETH. Quoiqu’il arrive, le collatéral nécessaire pour assurer la parité avec l’ETH existe. Pour l’UST, il n’y avait pas le collatéral nécessaire en $ pour permettre aux investisseurs de récupérer leur argent.
Même si une cascade de liquidations se déclenche et tire le prix du stETH vers le bas, il faudrait plutôt voir ça comme un discount, comme une réduction. Si vous êtes patient et long terme sur ETH, ça serait alors une belle opportunité d’en acheter à un prix inférieur que celui du marché.
Il est fort probable que si le discount devient trop important, il sera racheté par la smart money assez rapidement. C’est-à-dire que les gros acteurs de ce marché exploiteraient cette inefficience de marché. Cela n’empêche pas qu’ils peuvent prendre du temps à se manifester et on pourrait voir un stETH avec un discount de 30-50% assez facilement dans le pire scenario.
Néanmoins, un risque demeure pour les acteurs étant fortement exposés au stETH de voir leur liquidité s’amenuiser drastiquement si jamais le depeg continue de progresser. On pense directement aux plateformes de rendement centralisées (comme Celcius) qui s’appuient fortement sur ce genre de produit afin de proposer du rendement. SwissBorg par exemple détiendrait 80% des ETH de ses clients en stETH.
Une accentuation du depeg pourrait donc rendre temporairement insolvable une plateforme comme SwissBorg, ou même pire, forcer l’entreprise à prendre ses pertes et vendre ses stETH. Cela entraînerait un depeg plus important de l’actif et alimenterait à nouveau la panique des investisseurs dans un marché crypto déjà extrêmement fragile, tirant le prix de l’ETH encore plus vers le bas.
Affaire à suivre donc. Personnellement en tant qu’investisseur, je vois dans ce depeg une opportunité plutôt qu’un danger. Je vous mets en fin de page les ressources nécessaires pour approfondir ce sujet passionnant si vous le désirez.
Multiples licenciements et fermeture dans le secteur crypto
Les pertes sont grandes pour beaucoup de particuliers, mais aussi pour certaines entreprises du secteur crypto qui mettent la clé sous la porte. Plusieurs entreprises anticipent le bear market et prévoient une baisse du chiffre d'affaires dans les prochains mois :
CryptElite : un service français d’investissement crypto pour les particuliers ferme son service après avoir perdu l’intégralité des fonds de leurs clients.
La plateforme Coinbase, pourtant leader mondial avec Binance, a annoncé le licenciement de 18% de ses effectifs.
BlockFi (un concurrent de Celsius) a annoncé le licenciement de 20% de ses effectifs.
Crypto.com, la plateforme également très populaire a annoncé le licenciement de 5% de ses effectifs.
Il faut relativiser ces annonces de licenciements qui contribuent à alimenter la peur. Les entreprises ont connu une croissance fulgurante sur les derniers mois et se sont très vite agrandies. Elles doivent désormais se protéger d’un ralentissement de la demande dans un contexte économique à l’allure maussade. Elles doivent réduire leurs dépenses et ne peuvent plus garder ce qui devient un surplus d’effectif.
C’est un phénomène qu’on avait déjà observé lors du bear market de 2019. Pour autant, c’est sur cette période que la plupart des protocoles réputés aujourd’hui ont construit dans l’ombre.
Le point marché de Julien 📈
Bonjour à tous,
Le moins que l'on puisse dire, c'est que le marché crypto, y compris Bitcoin, vient de connaître une semaine noire.
Nous resterons très factuels sur la situation, aussi violente soit elle.
Encore une fois, la première chose qui doit vous marquer l'esprit est que les marchés font souvent ce à quoi le consensus s'attend le moins : on entendait beaucoup le fait que les marchés avaient déjà baissé pendant de longues semaines et qu'il y aurait "forcément" une respiration.
D'une manière générale, fuyez dès que vous voyez des personnes vous parler de certitude sur les marchés... Ce n'est que probabilités et gestion du risque.
Mais surtout, n'oubliez pas la règle numéro 1, que nous nous efforçons de suivre sur CryptoGuys, si vous souhaitez survivre à long terme sur les marchés financiers : ne pas perdre votre capital.
Un certain nombre d'acteurs crypto semble malheureusement l'avoir oublié ces derniers temps, par cupidité d'afficher des "grosses performances" en permanence.
Ainsi, nous apprenons depuis hier que le service de Celsius est en difficulté. Nous apprenons aussi que le français "CryptElite" a perdu tous les fonds de ses clients.
Nous le regrettons pour eux, mais ce qui est quand même + regrettable c'est de voir des soi-disant professionnels ne pas adapter leur risque et celui de leurs clients en fonction des conditions de marché.
Chez CryptoGuys, nous assumons d'avoir pris un biais défensif depuis plusieurs mois. Le marché est extrêmement dangereux actuellement. Au moins, le capital de nos clients a été la grande majorité du temps hors marché et donc préservé.
Sachez bien que récupérer un capital après en avoir perdu 60 ou 75% est extrêmement difficile.
Ce constat navrant étant posé, nous pensons que la "purge" sur le marché crypto pourrait encore continuer en 2022.
Mais à court terme, nous arrivons sur une zone où des achats (long) peuvent prudemment se tenter.
D'abord sur Bitcoin, qui est finalement revenu sur la zone de l'ATH de 2017, proche des 20 000$.
Nous attendrons qu'un set up technique propre se forme pour tenter d'entrer en position. Nous ne chercherons pas à attraper un couteau qui tombe.
Si notamment une divergence en H4 se forme sur la zone de prix actuelle, alors nous tenterons.
Il est possible que cela se produise vers le milieu de semaine, lors de la réunion de la FED.
Bonne semaine à tous malgré le contexte compliqué.
Comme toujours, cette newsletter n’est pas un conseil en investissement, toutes les informations sont données à titre indicatif et éducationnel, faites vos propres recherches avant d’investir !
Voilà pour cette semaine ! N'hésitez pas à nous faire vos retours :
sur le contenu de la semaine.
sur les sujets qui vous intéresseraient pour les prochaines éditions.
Pour cela vous pouvez laisser un commentaire ou directement répondre à cet e-mail.
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On vous remercie.
À la semaine prochaine !
Alexis et l’équipe CryptoGuys 💜
Super travail de vulgarisation, je prends plaisir à lire vos newsletters et à enfin cerner certains aspects de l’actualité crypto qui m’échappaient encore jusqu’à présent. Merci pour ce que vous faites. Continuez 💪